美元走强或走弱,背后到底是何原因?

3月5日,美元指数一度升破92关口,创去年12月初以来新高,美国10年期国债收益率走高7个基点至1.54%。可是,这与2020年3月高位近103水平仍然相差甚远。只是,对于美元走强或走弱的波动与不确定性,很多人都有疑惑:这背后到底是什么原因呢?

一般来说,美元走强的背后是美国国内经济复苏强劲,停止货币宽松政策,市场上的美元交易旺盛,但这并非绝对的,毕竟美元是国际货币,与多方面因素都息息相关。

比如2013年美国宣布终止量化宽松并加息,其实美元走强主要原因是货币政策发生根本性变化,而国内基本面经济其实并没有从根本上变好的。

一、美元走势风向标,关键就是美元指数的涨跌

美元指数是衡量美元在国际外汇市场汇率变化的一项综合指标,由美元对六个主要国际货币(欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎)的汇率经过加权几何平均数计算获得。具体的构成情况如下图:

你会看到美元指数里并没有人民币,至于原因,大家都懂的,因为目前人民币不能自由兑换,所以美元指数没有把人民币纳入参考也就并不奇怪。

另外,美元指数通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率,来衡量美元的强弱程度,从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

在1973年3月布雷顿森林体系解体后,美元指数开始被选作参照点。美元指数全天24小时更新,交易所为美国洲际交易(Intercontinental Exchange,ICE)。

美元指数类似于显示美国股票综合状态的道琼斯工业平均数(DowJonesIndustrialAverage),美元指数显示的是美元的综合值。

毫无疑问,目前美元指数显然是走弱的,自从2020年3月升至高位近103水平,其后连绵下挫,跌至今年1月初90水平以下下,跌幅超过13%,下跌时间之长和跌幅之大,均是近年罕见。

二、再来谈谈,美元指数的涨跌会受到哪些因素的影响呢?

在经历了2020年的动荡走势后,目前美元指数卡在略高于90的水平不上不下已经有一个多月时间了。我们来分析下影响美元指数的主要因素有哪些?

1、疫情:现阶段,美国疫情的严重性全球第一,不过目前每天平均接种新冠疫苗约134万剂次,接种速度也是全球第一。也就是说,美国疫情现在情况是在好转,2月份新增病例,比一个月前下降近三分之二。

不过,对于金融市场而言,最主要的是预期,美国经济发展,很大程度上取决于疫情的进程和疫苗的进展,疫情不除,美国经济复苏无望,美元指数更是无从谈起。

2、经济复苏与GDP总量:美国 2020 年 GDP 增速为 -3.5%,创 1946 年以来的新低,可见经济复苏道路任重道远。不过,2021年1月,美国私营部门就业人数增加了17.4万,主要来自服务业,远高于道琼斯指数预计的5万个,由于经济面向好,1月28日,美联储决定将利率按兵不动。

根据推断,美联储最快,将在2021年第四季度,削减量化宽松,毕竟美元的量化宽松政策,加上新上任的拜登选择持续财政刺激,显然已到了极限。现阶段美国经济,无论是就业数据还是通胀数据会好于市场预期,可是美国所有地区就业率都在急剧下降,零售业,休闲业和酒店业裁员最为严重,严重裁员现象普遍存在,包括制造业和能源行业,预计未来几个月企业将进一步裁员,还有很多美国小企业悬于“生死一线”。

3、美债:美债,作为全球资产定价之锚,是美元的背后推手之一。因为疫苗推出、民主党获得参议院控制权,以及拜登将出台大规模财政刺激政策等因素,造成10年期美债收益率有上涨趋势。

可是,如今美国国债突破27万亿只是一个开始,接下来它还会继续增加,也许会增加到一个让我们瞠目结舌的数字,而且美国经济看起来好像还是欣欣向荣。与此同时全球去美元化的速度会逐步增快,但是依然难以在短期内达成,美元会进一步贬值,美股会继续疯狂,美联储的基准利率会变成负数,一切都会慢慢进行,甚至还会有曲折和反复,但大趋势不会变。

当然,以上3点只是影响美元指数的核心要素,比如美股、石油走势,黄金价格,甚至比特币等都会多少影响美元指数的涨跌,每个阶段美元指数的影响变数也都会是不同的。

目前来看,包括可华尔街主流观点也都不看好美元走势,去年疫情暴发之初,全球投资者纷纷涌向美元等避险资产,在去年3月20日触及高点,在那之后已下跌12%,华尔街目前一致预期是美元还会继续跌的。

三、美元强弱的不确定性,我们该如何来配置美元资产会更好呢?

在美元走强背景下,不少高净值客户看重它的美元资产配置和离岸资金的安全性,以及高于债券、可以避税等特点。

不过,目前在新一轮世界经济格局形成前必然要经历震荡期,这段期间对于普通人来说,不建议过多布局风险性资产,如美元等,我们现在要做的是规避风险,多元化投资美元资产。

接下来我举个例子:家庭A与家庭B最初都拥有100万人民币。两个家庭都希望未来送子女到海外读书,预计花费20万人民币。

家庭A看涨美元,将20%的资金换为美元资产,即持有80万人民币与20万人民币的等值美元;

家庭B则看跌美元,更倾向于持有人民币。

情景1:

10年后,美元与人民币的汇率与最初相同,两个家庭的购买力没有任何差别。

情景2:

10年后,美元对人民币涨20%,则:

家庭A为子女出国留学准备的美元购买力没有改变;

家庭B则需要花费24万(20万×120%)人民币来支付子女的出国留学费用,损失4万。

情景3:

10年后,美元对人民币跌20%,则:

家庭A为子女出国留学准备的美元购买力没有改变;

家庭B仅需要花费16万(20万×80%)人民币来支付子女的出国留学费用,节省4万。

可见,为家庭配置了外币资产,可以减少家庭资产由于特定需求所引起的价值变动。在三个情景中,无论美元对人民币是涨或跌,家庭A的购买力都没有变化,而家庭B则就会因为美元对人民币的涨跌有额外的损失或收益,生活不是赌博,平稳的增值才是健康正确的理财方式。

总之,无论影响美元指数的因素有多少,这里关键的数据还是要看美国经济基本面是否能够持续向好,才能提振美元指数,才能支撑美元走强,实现保值增值。

posted @ 2021-03-12 15:46 作者:admin  阅读:

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